El Comité de Política Financiera (FPC) tiene como objetivo asegurar que el sistema financiero del reino unido se prepara para, y resistente a la amplia gama de riesgos que podría enfrentar – de modo que el sistema puede servir a los hogares del reino unido y las empresas en los malos momentos, así como la buena.
El Covid-19 pandemia es tener un gravemente perjudicial impacto económico, con repercusiones para los hogares del reino unido y las empresas. El FPC se centra en asegurarse de que el sistema financiero no amplificar la tensión económica, y que su capacidad de recuperación es un buen efecto en el servicio de la economía del reino unido durante este período.
El rendimiento del sistema financiero del reino unido durante la pandemia
Los hogares del reino unido y las empresas han necesitado el apoyo del sistema financiero a tiempo los trastornos económicos asociados con Covid-19. Refleja la resistencia que ha sido construido desde la crisis financiera mundial y, junto a la extraordinaria respuestas de política del Gobierno y del Banco de Inglaterra, el sistema financiero ha sido hasta ahora capaz de proporcionar ese apoyo.
El Comité estima que, en virtud de la proyección central en el mes de agosto de 2020 Informe de Política Monetaria (TPM), las empresas podrían enfrentar un flujo de caja déficit de alrededor de £200 millones de dólares. Aunque en el agregado que retener una gran cantidad de buffers de dinero en efectivo, muchas empresas del reino unido han necesitado financiación adicional para minimizar el impacto en el empleo y la capacidad productiva.
Con respaldada por el gobierno de planes de garantía de préstamo en su lugar, el sistema financiero ha cumplido con el aumento inicial de la demanda de crédito. Estabilizado por actuaciones de los bancos centrales, los mercados financieros de funcionamiento se ha recuperado después de un abrupto y perjudicial ‘dash for cash’ en el mes de Marzo. Desde el inicio de la Covid-19 pandemia, las empresas han recaudado más de £70 millones de financiamiento adicional neto de los bancos – principalmente a través respaldada por el gobierno de planes de garantía de préstamo – y a través del acceso a los mercados financieros. Durante el mismo período, han recibido un préstamo de £18 millones de dólares a través de la Covid Financiación Corporativa de la Instalación (CCFF).
Los hogares del reino unido entró en la Covid-19 de choque en una mejor posición financiera que en el inicio de la crisis financiera mundial, en parte debido a las políticas financieras que se han guardado en contra de un aumento en el número de los hogares endeudados. Esto ha sido apoyado por 1,9 millones de pago de la hipoteca vacaciones concedidas a los hogares, de modo que el servicio de la deuda presiones siguen siendo bajos en general. Será importante para los prestamistas para trabajar de forma flexible con los prestatarios como el de reanudar los pagos.
Las perspectivas para la estabilidad financiera como la Covid-19 de choque evoluciona
Los bancos
Mientras que el número de insolvencias corporativas ha mantenido baja, hasta la fecha, es probable que aumente. Algunas empresas pueden lucha, porque ellos estaban muy endeudados o no rentable desde el principio y otros se enfrentan a la presión debido a cambios estructurales en la economía. Se espera que el desempleo aumente. Estos avances significan los bancos incurren en pérdidas en sus empresas, de los consumidores y de la hipoteca de préstamo de libros.
En Mayo, el FPC juzgado que los bancos tenían colchones de capital que fueron más que suficiente para absorber las pérdidas acumuladas bajo el ilustrativo de un escenario económico en el número de Mayo de la TPM, que, bajo la prudente supuestos, genera pérdidas de crédito de más de £80 millones de dólares.
Como se establece en el Comité de Política Monetaria del (MPC) la proyección central en el mes de agosto, MPR, económico, se espera que la producción ha disminuido considerablemente, pero la pérdida acumulativa de salida resultante de la pandemia se proyecta a ser un poco más pequeño que en el ilustrativos de un escenario económico en el número de Mayo de la TPM. El FPC jueces que la proyección central estaría en consonancia con las pérdidas de crédito de un poco menos de £80 millones de dólares y continúa, por tanto, el juez que los bancos cuentan con colchones de capital más que suficiente para absorber las pérdidas que puedan surgir en virtud de la MPC proyección central. También teniendo en cuenta que el Gobierno de préstamos en los regímenes de garantía, los bancos tienen la capacidad de continuar con el suministro de crédito para apoyar la economía del reino unido.
Dicho esto, el sistema bancario no puede ser resistente a todos los resultados posibles – no son, inevitablemente, muy graves resultados económicos, lo que pondría en entredicho la capacidad de los bancos para otorgar préstamos.
Sin embargo, en el FPC reconoce que, después de haber entrado en un período de estrés, hay costos para los bancos de tomar acciones defensivas, tales como el corte de la concesión de préstamos a buscar para aumentar su capacidad de resiliencia. Mediante la restricción de los préstamos, las acciones podrían hacer que la central de outlook sustancialmente peor.
La FPC, por lo que tarda un explícitamente anticíclicas enfoque de las pruebas de estrés de los bancos; la construcción de su resistencia fuera de los períodos de tensión, de modo que sus colchones de capital pueden ser utilizados en un estrés para seguir prestando. Acciones defensivas pueden ser necesarios en el estrés, pero sólo si hay un material de probabilidad de la economía siguiendo un camino tan grave que puede poner en peligro a los bancos la capacidad de resistencia y desafío a su capacidad para absorber pérdidas y seguir prestando.
El FPC ha llevado a cabo una “prueba de tensión inversa”, para analizar cómo mucho peor que el de la central de proyección de los resultados económicos tendría que ser en fin de agotar reguladora de las reservas de capital por cuanto en el 2019 prueba de estrés, que informó de la configuración de los amortiguadores. En ese ejercicio, de capital de los bancos proporciones fueron agotadas por más de 5 puntos porcentuales. Debido a que los bancos en realidad tienen colchones de capital que son más grandes que esta, tal agotamiento de la capital, en conjunto, el uso de sólo alrededor del 60% de los buffers que se sientan por encima de los requisitos mínimos.
Para agotar los coeficientes de capital por más de 5 puntos porcentuales, los bancos tendrían que incurrir crédito impedimentos de alrededor de £120 millones de dólares. El Comité estima que, para generar dichas pérdidas, la pérdida acumulativa de la producción económica resultante de la Covid-19 pandemia tendría que ser alrededor de dos veces tan grande como en la MPC proyección central y la tasa de desempleo tendría que subir muy bruscamente, a alrededor de 15%. Esto requeriría que los eventos tienen un impacto económico peor que visto desde Marzo en adelante.
Basado en este ejercicio, el FPC jueces de los bancos para ser resistente a una amplia gama de resultados posibles. Por lo tanto, sería costoso para ellos y para la economía en general para tomar acciones defensivas. Sigue el FPC del juicio que los bancos tienen la capacidad, y es en el interés colectivo de la banca, para continuar apoyando a las empresas y a los hogares a través de este período.
Los mercados
Las empresas, incluidas las instituciones financieras, confiar en el buen funcionamiento de un conjunto de mercados importantes, tales como la deuda de las empresas y de los mercados de acciones a recaudar fondos, y de bonos del gobierno y los mercados de repos para cumplir con su flujo de efectivo necesidades. Material económico, el daño puede ser causado cuando estos mercados no funcionan correctamente.
En tiempos de estrés severo, los bancos centrales efectivamente puede restaurar el funcionamiento del mercado a gran escala de las intervenciones en el mercado, como lo hicieron en el mes de Marzo. Pero estas intervenciones pueden presentar riesgos para los fondos públicos y fomentar la asunción de riesgos excesivos por parte de los inversores. Debe haber un equilibrio adecuado entre el sector privado de la resiliencia y la dependencia de la liquidez del banco central de apoyo.
Mientras que la reciente choque fue excepcionalmente grave, la dependencia de la extraordinaria banco central de apoyo a la dirección de la disfunción en los principales mercados sugiere que hay una necesidad de revisar la capacidad de resistencia de los inversores y de los mercados bajo estrés.
Reconociendo la naturaleza global de los mercados, este trabajo debe ser coordinados internacionalmente.
El FPC acoge con satisfacción la labor realizada por el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) para llevar a cabo una revisión integral de la provisión de financiación basada en el mercado a la luz de la Covid-19 de choque. El FPC se ha identificado la necesidad de seguir trabajando a nivel nacional e internacional para examinar: las llamadas de margen en el estrés; límites a los comerciantes la capacidad de intermedio de los mercados; el papel de los inversionistas apalancados, los riesgos relacionados con los fondos del mercado monetario y otros de composición abierta de fondos, y para evaluar los vínculos y exposiciones entre las diferentes partes del sistema.
La equidad de financiación para las empresas
Las empresas que no están actualmente en la lista pueden beneficiarse de un mayor acceso a la financiación mediante capital propio: como una fuente de financiación para la ya muy apalancadas de empresas, como un medio para la reparación de los balances después de la perturbación económica facilita, y para apoyar la entrada de nuevas empresas y el crecimiento de los operadores.
El ministerio de Hacienda ha pedido a la FPC a considerar, como parte de su cometido, cómo el reino unido sistema financiero podría apoyar mejor el suministro de financiación para la inversión productiva, incluyendo cómo la regulación financiera y cambios en el sistema financiero de la estructura puede haber afectado el equilibrio entre la estabilidad financiera y el suministro de la producción de finanzas en todas las regiones y de las naciones del reino unido.
Si bien se reconoce que las reformas al reglamento solo es raro para transformar los niveles de inversión productiva en el reino unido, el FPC se propone centrarse en el examen de las posibles distorsiones para el suministro de liquidez a largo plazo y las inversiones de capital. Se examinarán las razones de fondos de pensiones asignar sólo una pequeña proporción de los activos ilíquidos de inversiones y, a través del Gobierno del examen de Solvencia II, considerar si cualquier desincentivos a las compañías de seguros de invertir en el largo plazo de los activos puede ser quitado sin la reducción de las aseguradoras de la seguridad y la solidez o la protección de los tomadores.
El FPC también tratará, a través de la articulación del Banco de Inglaterra y Financiera de la Conducta de la Autoridad de revisión de composición abierta de fondos, para abordar las distorsiones que desalentar el uso de fondos con más de redención de los períodos de preaviso o cerradas fondos. Estos pueden ser un vehículo más apropiado para invertir en ciertos activos ilíquidos.
El FPC da la bienvenida a la FCA en busca de opiniones sobre si los actuales marcos de limitar el acceso a los mercados de capital para los inversionistas dispuestos y en particular para las pequeñas empresas, mientras que ellos buscan para recapitalizar después de la Covid-19 de choque.
El mantenimiento de la capacidad de resistencia del sistema financiero: El reino unido de la relación con la UE después de que el período de transición
La mayoría de los riesgos en el reino de estabilidad financiera que pudieran derivarse de la interrupción a los servicios financieros transfronterizos han sido mitigados, incluso si el actual período de transición termina sin el reino unido y la UE acordar medidas específicas para los servicios financieros. Esto refleja una amplia preparaciones hechas por las autoridades y el sector privado. Hasta ahora, la Covid-19 pandemia no ha materialmente retraso de los preparativos en el sector financiero en general.
Es necesario tomar medidas adicionales de minimización de riesgos de perturbación de los mercados de derivados. Aunque tal interrupción, sería afectan principalmente a los hogares de la UE y las empresas, se podría aumentar la volatilidad y el derrame de vuelta al reino unido en formas que no pueden ser anticipadas o mitigados. La interrupción borra los mercados de derivados puede evitarse asegurando la claridad en el reconocimiento de reino unido, las entidades de contrapartida central a finales de septiembre.
Independientemente de la forma particular del reino unido, el futuro de la relación con la UE, y de conformidad con sus responsabilidades legales, el FPC seguirá comprometido con la implementación de un robusto sistema de normas prudenciales en el reino unido. Esto requerirá el mantenimiento de un nivel de resiliencia que es al menos tan grande como el que actualmente se tiene previsto, que supera las normas de referencia, así como el mantenimiento de las autoridades del reino unido, la capacidad de gestionar el reino unido riesgos a la estabilidad financiera.
Libor
Es esencial para poner fin a la dependencia de la tasa Libor puntos de referencia antes de final de año 2021. Después de ese punto, la tasa Libor a puntos de referencia podría dejar de estar disponibles a corto plazo.
Las autoridades y la industria de los grupos de trabajo se han revisado los planes que buscan asegurar que la transición de la Libor es entregado por entonces. El FPC da la bienvenida a la próxima publicación de un protocolo para el legado Libor-vinculados a los contratos de derivados por la ISDA. Las empresas deben buscar incorporar adecuado de reserva de la lengua en su legado a los contratos de derivados.
Las partes contractuales, que pueden transición de la tasa Libor, deberán hacerlo en los términos que ellos mismos están de acuerdo con sus contrapartes. Esto proporciona la mejor ruta para la seguridad jurídica para las partes en los contratos de referencia Libor. Por el contrario, aquellos que se basan en la acción reguladora, habilitado por la legislación que el Gobierno pretende llevar adelante, no tendrá control sobre los términos económicos de la acción – y no puede ser capaz de abordar todos los temas, o de ser posible en todas las circunstancias.
Los pagos de la innovación
Nuevas formas de hacer los pagos que sean críticos para el funcionamiento de la economía tendrá que ser regulado con normas claras.
La regulación debe asegurar que la innovación se puede progresar de forma segura, sin causar graves interrupciones en el pago y liquidación de los servicios. Las cadenas de actividades que son tomadas en consideración para que los pagos se realicen deben ser operativa y financiera resistente.
Stablecoins son cripto-recursos que se pretenden alcanzar un valor estable en contra de una moneda fiat u otros activos. Donde stablecoins se utilizan en el pago de las cadenas en lugar de dinero, que debe ofrecer una protección equivalente a la estabilidad y la fiabilidad del dinero utilizado actualmente en la tradicional sistémica cadenas de pago, si el dinero del banco central – en el formulario de reservas en el banco central o en efectivo o banco comercial privado de dinero de los depósitos bancarios.
Algunos de los principales stablecoin propuestas no aparecen en la actualidad para cumplir con estas expectativas. Mientras que esto puede ser aceptable para la inversión especulativa, a los efectos de, no sería para pagos ampliamente invocado por los hogares del reino unido y las empresas.
En el diciembre de 2019 Informe de la FPC señaló que la actual normativa británica marco necesidad de ajuste con el fin de dar cabida a la innovación en los pagos. El FPC apoya el trabajo de las autoridades del reino unido a considerar reformas a los pagos de regulación para asegurar que estos principios se cumplan, y acoge con satisfacción el lanzamiento de la Convocatoria de Pruebas por el ministerio de Hacienda como parte de sus Pagos Paisaje de Revisión. El FPC seguirá vigilando de cerca los acontecimientos. En consonancia con sus responsabilidades legales, será cuando sea necesario, hacer Recomendaciones para el ministerio de Hacienda con respecto a las brechas en el perímetro regulador que podría representar riesgos para la estabilidad financiera.
Política financiera Resumen y Registro de agosto de 2020